Um estudo sobre Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es no Pa\u00eds constatou que as empresas brasileiras de capital aberto, que concretizaram trabalhos nessas \u00e1reas, obtiveram melhor retorno aos acionistas do que as companhias da mesma categoria que buscaram somente crescimento org\u00e2nico.<\/p>\n
O trabalho realizado pela consultoria The Boston Consulting Group (BCG) e denominado \u201cM&M Made in Brazil\u201d, teve como objetivo avaliar e entender como esses neg\u00f3cios impactam e promovem a gera\u00e7\u00e3o de valor aos acionistas.<\/p>\n
Nos \u00faltimos 20 anos foram analisadas 217 companhias listadas na B3 que realizaram aproximadamente 1,1 mil fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es at\u00e9 2016.<\/p>\n
O retorno total do investidor, no qual est\u00e3o inclu\u00eddos distribui\u00e7\u00e3o dos dividendos, juros sobre capital pr\u00f3prio e ganhos com a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es; o crescimento da receita; al\u00e9m do EBITDA<\/a><\/strong> \u2013 sigla em ingl\u00eas para lucro anterior aos juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o, foram os indicadores<\/a><\/strong> fundamentais para a realiza\u00e7\u00e3o do estudo.<\/p>\n Empresas de capital aberto que realizaram fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es<\/a><\/strong> entre 1995 e 2016 obtiveram um crescimento de 17,9% por ano no retorno total ao acionista. Diferentes disso, as empresas com crescimento apenas org\u00e2nico apresentaram crescimento de 14,6%, uma distin\u00e7\u00e3o de 3,3%.<\/p>\n Avaliando a receita l\u00edquida, as empresas que compraram ou fundiram demonstraram 16,3%, uma diferen\u00e7a de 6,9% se comparado \u00e0s outras empresas que tiveram crescimento de 9,4% ao ano.<\/p>\n Em rela\u00e7\u00e3o ao \u00edndice EBITDA das empresas, a diferen\u00e7a foi ainda mais significativa, 8 pontos percentuais. O \u00edndice das companhias que realizaram aquisi\u00e7\u00f5es ou fus\u00f5es avan\u00e7ou uma m\u00e9dia de 16,8%. J\u00e1 as empresas que n\u00e3o optaram por essas transa\u00e7\u00f5es obtiveram 8,8% por ano.<\/p>\n Para Masao Ukon, um dos respons\u00e1veis pelo estudo, em entrevista ao Valor Econ\u00f4mico, a constata\u00e7\u00e3o da diferen\u00e7a maior dos n\u00fameros percentuais, considerando a receita l\u00edquida e o EBITDA, se deve ao excesso de alavancagem e pre\u00e7os altos das companhias adquiridas, \u201cesses valores neutralizam ou at\u00e9 se sobrep\u00f5e ao efeito positivo de crescimento em lucro e receita na gera\u00e7\u00e3o de valor\u201d, explicou Ukon.<\/p>\n Tamb\u00e9m, foi constatado no estudo que agentes externos e internos, al\u00e9m das Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es, podem influenciar no aumento de rendimento das empresas.<\/p>\n Sobre os agentes externos, uma considera\u00e7\u00e3o importante foi constatada em rela\u00e7\u00e3o ao momento da compra da empresa, sendo que ocorreram varia\u00e7\u00f5es no retorno dos acionistas de acordo com o crescimento do PIB e com o risco-pa\u00eds de cada ano.<\/p>\n O retorno financeiro<\/a><\/strong> melhor foi observado em aquisi\u00e7\u00f5es realizadas nos anos com o risco-pa\u00eds em 300 pontos base, considerado baixo. Nos anos com crescimento baixo do PIB, foram constatados maiores retornos aos acionistas, diferente das compras de empresas conclu\u00eddas em anos com PIB elevado. A explica\u00e7\u00e3o l\u00f3gica para isso se deve \u00e0 tend\u00eancia de valoriza\u00e7\u00e3o das empresas em momentos de avan\u00e7os econ\u00f4micos. Nos momentos de crescimento baixo, inseguran\u00e7a e incertezas em rela\u00e7\u00e3o ao futuro econ\u00f4mico do Pa\u00eds, podem provocar avalia\u00e7\u00f5es menos arrojadas em rela\u00e7\u00e3o aos valores das empresas.<\/p>\n J\u00e1 nos anos 2002, 2004, 2005 e 2008 em que o crescimento do PIB no Brasil foi alto, mas o risco-pa\u00eds tamb\u00e9m estava elevado, as empresas que realizaram aquisi\u00e7\u00f5es obtiveram perda de 50% no valor do retorno total ao acionista. A explica\u00e7\u00e3o de Ukon \u00e9 que o aumento do PIB provocou um otimismo no mercado e ocasionou valoriza\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o das empresas compradas.<\/p>\n Por outro lado, nos anos 2009, 2012 2013 e 2014, quando o risco-pa\u00eds se mostrou baixo, assim como o PIB, entre 1% e 3%, o retorno m\u00e9dio total ao acionista foi de 68%.<\/p>\n Quanto aos fatores internos, a pesquisa constatou diferen\u00e7as entre empresas que fizeram apenas uma aquisi\u00e7\u00e3o das companhias que fazem essas transa\u00e7\u00f5es com maior frequ\u00eancia. As primeiras apresentaram, em m\u00e9dia, 31% de retorno anual nos \u00faltimos dois anos \u00e0 aquisi\u00e7\u00e3o. No caso das empresas consideradas compradoras ativas, o retorno anual total ao acionista foi em m\u00e9dia de 42% nos dois anos posteriores \u00e0 conclus\u00e3o da aquisi\u00e7\u00e3o. A justificativa mais prov\u00e1vel \u00e9 de que a experi\u00eancia adquirida pelas empresas que fazem essas transa\u00e7\u00f5es com frequ\u00eancia pode favorecer esses ganhos.<\/p>\n Para o respons\u00e1vel pelo estudo, o aumento das Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es durante os \u00faltimos 20 anos resultou no amadurecimento do Pa\u00eds em rela\u00e7\u00e3o a essas transa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n O n\u00famero anual de Fus\u00f5es passou de 110 para 498, um aumento de mais de 350% entre os anos de 1995 e 2016. Em rela\u00e7\u00e3o aos valores dessas transa\u00e7\u00f5es, o aumento foi maior de 270%, de mais de 26 bilh\u00f5es de reais em 1995 para mais de 99 bilh\u00f5es de reais em 2016.<\/p>\n Os n\u00fameros de grandes transa\u00e7\u00f5es, que s\u00e3o considerados neg\u00f3cios com valor acima de 5 bilh\u00f5es de d\u00f3lares, tamb\u00e9m s\u00e3o considerados positivos. As opera\u00e7\u00f5es referentes aos anos 2007 e 2012 corresponderam a 25% de todas as Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es no Pa\u00eds.<\/p>\n Para saber tudo sobre essas transa\u00e7\u00f5es e outros assuntos n\u00e3o deixe de ler os conte\u00fados do BLB Brasil Blog<\/a>. Agora, se voc\u00ea \u00e9 empres\u00e1rio e tem interesse em algum desses processos, conte com a expertise dos profissionais da BLB Brasil Auditores e Consultores<\/a> para que o trabalho seja feito de forma correta, transparente e segura.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Estudo realizado entre 1995 e 2016 constatou que as empresas que fizeram trabalhos de Fus\u00e3o e Aquisi\u00e7\u00e3o no Brasil apresentaram retorno maior aos acionistas.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":11264,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"spay_email":""},"categories":[64,37],"tags":[444,93,85],"yoast_head":"\nO que foi constatado?<\/strong><\/h2>\n
Outros fatores que podem influenciar<\/strong><\/h2>\n
Agentes externos<\/strong><\/h2>\n
Agentes internos<\/strong><\/h2>\n
Crescimento das Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es no Brasil<\/strong><\/h2>\n
Quer saber mais sobre Fus\u00e3o e Aquisi\u00e7\u00e3o?<\/strong><\/h2>\n