{"id":20862,"date":"2021-08-11T16:20:53","date_gmt":"2021-08-11T19:20:53","guid":{"rendered":"https:\/\/blbescoladenegocios.com.br\/blog\/?p=20862"},"modified":"2026-01-08T10:15:10","modified_gmt":"2026-01-08T13:15:10","slug":"modelo-de-gordon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blbescoladenegocios.com.br\/blog\/modelo-de-gordon\/","title":{"rendered":"Modelo de Gordon, perpetuidade e seu impacto no Valuation"},"content":{"rendered":"

Desenvolvido em 1956 pelos economistas\u00a0Myron J. Gordon e Eli Shapiro, o\u00a0Modelo de Gordon \u00e9 um par\u00e2metro amplamente utilizado no Mercado Financeiro<\/strong><\/a> para\u00a0Valuation<\/em><\/strong>\u00a0<\/a>de empresas e de valores financeiros de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

Modelo\u00a0de Gordon<\/strong><\/h2>\n

Tamb\u00e9m conhecido como “modelo de crescimento perp\u00e9tuo”, a men\u00e7\u00e3o \u00e0 perpetuidade vem da forte premissa de proje\u00e7\u00e3o do crescimento do valor dos dividendos\u00a0ad\u00a0infinitum <\/em>(isto \u00e9, ao longo do tempo \u2013 leia-se: \u00e0 eternidade). Ele \u00e9\u00a0uma hip\u00f3tese essencial para que possamos projetar os fluxos de caixa futuros da firma.<\/p>\n

Vamos pensar numa empresa ABCD3, da qual voc\u00ea \u00e9 um(a) investidor(a), com capital aberto na Bolsa de Valores<\/strong><\/a>. Portanto, tamb\u00e9m dono de uma parte dela, cabendo tamb\u00e9m o direito de receber uma parte dos lucros<\/strong><\/a>, n\u00e3o \u00e9 mesmo? Pois bem: esse lucro transferido aos acionistas da firma \u00e9 chamado de dividendo, e o seu pre\u00e7o \u00e9 definido por dois fatores:<\/p>\n

    \n
  1. Dividendo \u00e9 pago por a\u00e7\u00e3o: se voc\u00ea tem 10 a\u00e7\u00f5es da companhia ABCD3 e ela paga R$1,50 por a\u00e7\u00e3o, ent\u00e3o voc\u00ea receber\u00e1 R$15,00 em dividendos. Logo, o valor que voc\u00ea recebe depende da quantidade de a\u00e7\u00f5es de ABCD3 na sua carteira de ativos;<\/li>\n
  2. Performance da empresa no per\u00edodo: se a empresa obteve muito mais lucro neste per\u00edodo, pode ser que voc\u00ea receba mais de R$1,50 por a\u00e7\u00e3o. O contr\u00e1rio tamb\u00e9m se aplica.<\/li>\n<\/ol>\n

    E \u00e9 da\u00ed que vem a ideia dos economistas Gordon e Shapiro: se \u00e9 esperado que a empresa cres\u00e7a no futuro, ent\u00e3o seus lucros crescer\u00e3o juntos. Com maiores lucros, maiores ser\u00e3o os dividendos repassados aos acionistas.<\/p>\n

    Embora existam pedras no caminho, como crises econ\u00f4micas, mudan\u00e7as nas taxas de juros, c\u00e2mbio ou infla\u00e7\u00e3o ou at\u00e9 a fal\u00eancia da pr\u00f3pria empresa, o modelo de Gordon desconsidera cen\u00e1rios adversos ou inst\u00e1veis: para tornar o modelo mais simples, \u00e9 dado que a empresa ter\u00e1 vida eterna e seu crescimento ser\u00e1 constante.<\/p>\n

    Lembra do\u00a0ad\u00a0infinitum\u00a0<\/em>que foi dito anteriormente? \u00c9 por essa premissa que o modelo tamb\u00e9m \u00e9 conhecido por “modelo de crescimento perp\u00e9tuo\u201d. Em avalia\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica<\/strong><\/a> (valuation) estamos projetando a capacidade futura de gera\u00e7\u00e3o de caixa de uma empresa.<\/p>\n

    N\u00f3s sabemos que esses fluxos de caixa s\u00e3o perp\u00e9tuos. No entanto, em cada per\u00edodo a empresa ter\u00e1 uma gera\u00e7\u00e3o de caixa diferente. \u00c9 nesse momento que o modelo se torna necess\u00e1rio. Projetamos o chamado per\u00edodo expl\u00edcito at\u00e9 a empresa atingir sua maturidade financeira e operacional e ap\u00f3s isso utilizamos o modelo de Gordon.<\/p>\n

    Agora que sabemos intuitivamente o que ele \u00e9 e qual \u00e9 a sua fun\u00e7\u00e3o, vamos ao Modelo de Gordon:<\/p>\n

    \"F\u00f3rmula<\/p>\n

    Onde:<\/p>\n

    P0 = Pre\u00e7o
    \nD1 = Dividendos repassados por a\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos 12 meses
    \nk =     taxa de desconto<\/strong><\/a> esperada pelo investidor
    \ng = taxa de crescimento dos dividendos na perpetuidade<\/p>\n

    Dessa forma, vamos levar o caso \u00e0 nossa ABCD3, da qual voc\u00ea \u00e9 acionista:<\/p>\n