Em 2026, o mercado brasileiro de fusões e aquisições (M&A) ingressa em um ponto de inflexão. Após um ciclo prolongado de política monetária restritiva, com a taxa Selic mantida em 15% ao ano durante boa parte de 2025, o Banco Central realizou, em março de 2026, o primeiro corte de juros em quase dois anos, reduzindo a taxa básica para 14,75% ao ano.
As projeções do Boletim Focus indicam que a Selic poderá encerrar 2026 na faixa de 12% a 12,25%, com expectativa de continuidade do afrouxamento até atingir 10,50% ao ano em 2027. Paralelamente, o mercado de M&A brasileiro registrou, em 2025, 1.341 operações e movimentou aproximadamente R$ 234 bilhões, com queda de 5,9% no número de transações, mas com resiliência no valor total dos negócios.
No cenário global, o volume de fusões e aquisições atingiu US$ 4,6 trilhões em 2025, crescimento de 49% na comparação anual, impulsionado por uma onda de megatransações. Esses dados sinalizam que, embora o ambiente macroeconômico doméstico tenha sido desafiador, o apetite por operações de M&A permaneceu ativo e cada vez mais seletivo.
Nesse contexto, a transição de um ambiente de juros elevados para um ciclo de flexibilização monetária altera profundamente a dinâmica das transações. Taxas de juros mais baixas reduzem o custo de capital, viabilizam operações alavancadas, aumentam o valor presente dos fluxos de caixa projetados e, por consequência, elevam os múltiplos de avaliação das empresas-alvo.
Ao mesmo tempo, empresas que atravessaram o período de aperto monetário com balanços sólidos e geração de caixa consistente emergem como potenciais consolidadoras, enquanto aquelas que foram pressionadas por dívidas onerosas e margens comprimidas tornam-se alvos naturais de aquisição. É precisamente nessa assimetria que reside a grande oportunidade, e também o risco, do novo ciclo de M&A que se desenha para o Brasil.
Levando tudo isso em consideração, neste artigo exploraremos de forma aprofundada as dinâmicas que deverão moldar o mercado de M&A brasileiro no ciclo pós-juros altos. Para isso, serão analisados quais perfis de empresas e investidores estão mais bem posicionados para liderar a próxima onda de consolidação, os setores que devem concentrar as transações mais relevantes, os impactos da queda dos juros sobre valuations e estruturas de precificação, bem como os riscos que precisam ser cuidadosamente gerenciados para que as oportunidades se convertam efetivamente em criação de valor. Além disso, abordaremos como fatores como a Reforma Tributária, o calendário eleitoral de 2026 e a reconfiguração geopolítica global adicionam camadas de complexidade a um cenário que, embora promissor, exige disciplina e sofisticação estratégica.
O legado do ciclo de juros altos: quem sobreviveu e quem ficou para trás
O período entre 2022 e 2025 representou um dos ciclos de aperto monetário mais intensos da história recente do Brasil. A Selic, que estava em 2% ao ano em março de 2021, foi elevada progressivamente até alcançar 15% em meados de 2025, patamar que não se via desde 2006. Esse movimento, necessário para conter pressões inflacionárias alimentadas por choques de oferta, expansão fiscal e aquecimento do mercado de trabalho, teve consequências profundas sobre o tecido empresarial brasileiro. Analistas alertam que os juros elevados pesaram sobre o crescimento do PIB, projetado em apenas 1,83% para 2026, assim como o cenário eleitoral e os conflitos geopolíticos adicionam incerteza ao horizonte de médio prazo.
Empresas com elevado grau de alavancagem financeira foram as mais impactadas. Isso porque o custo de rolagem de dívidas aumentou substancialmente, comprimindo margens operacionais e, em muitos casos, inviabilizando planos de expansão. Setores intensivos em capital — como construção civil, varejo e tecnologia — apresentaram uma significativa deterioração em seus indicadores.
Não por acaso, o mercado de special situations ganhou protagonismo: as insolvências empresariais no Brasil cresceram aproximadamente 70% em dois anos, impulsionando um volume expressivo de transações envolvendo ativos em dificuldade. Esse cenário criou oportunidades para investidores especializados, dispostos a adquirir negócios depreciados com potencial de recuperação.
Por outro lado, empresas que mantiveram uma gestão financeira conservadora, com baixo endividamento e forte geração de caixa, atravessaram o período de juros altos em posição privilegiada. Essas companhias acumularam reservas, otimizaram operações e, em muitos casos, aproveitaram a fragilidade de concorrentes para expandir organicamente. Agora, com a perspectiva de redução do custo de capital, elas se encontram em posição ideal para protagonizar o próximo ciclo de consolidação, dispondo tanto de recursos próprios quanto de acesso facilitado a financiamentos. Os dados confirmam essa tendência: em 2025, os compradores corporativos estratégicos responderam por 63,5% das transações de M&A no Brasil, ante 36,5% de compradores financeiros, o que evidencia o protagonismo de empresas capitalizadas nas aquisições.
O impacto da queda dos juros sobre valuations e estruturas de transação
A relação entre taxas de juros e avaliação de empresas é uma das mais fundamentais em finanças corporativas. Em um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), a taxa de desconto — que incorpora o custo do capital próprio e de terceiros — é inversamente proporcional ao valor presente dos fluxos futuros.
Em termos práticos, isso significa que uma redução de 275 a 300 pontos-base na Selic ao longo de 2026 pode elevar de forma significativa o valor teórico das empresas, tornando transações que antes eram economicamente inviáveis em oportunidades atrativas. As projeções do mercado reforçam esse cenário: a Selic deverá encerrar 2026 em torno de 12,25%, com IPCA projetado em 4,10%, e para 2027 a expectativa é de Selic a 10,50%, inflação em 3,80% e PIB de 1,80%.
Esse efeito se manifesta de forma particularmente intensa em setores com fluxos de caixa previsíveis e de longo prazo, como infraestrutura, energia, saneamento e concessões. Em 2025, o setor de petróleo, energia e mineração concentrou mais de 50% do valor total das transações de M&A no Brasil, superando US$ 30 bilhões. Com a redução do custo de capital, é razoável esperar que setores adjacentes, como logística, telecomunicações e saúde, também experimentem uma revalorização de seus ativos, atraindo tanto investidores estratégicos quanto financeiros.
Além do impacto direto sobre o DCF, a queda dos juros altera a dinâmica das estruturas de precificação em M&A. Em ambientes de juros altos, compradores tendem a privilegiar mecanismos como o earn-out, pagamentos contingentes atrelados ao desempenho futuro da empresa adquirida, como forma de mitigar riscos e reduzir o desembolso inicial. À medida que as taxas caem e a confiança aumenta, as transações tendem a migrar para estruturas de preço fixo ou locked-box, que oferecem maior certeza tanto para compradores quanto para vendedores. Essa migração reflete um ambiente de maior previsibilidade econômica e menor aversão ao risco.
Contudo, é fundamental que os agentes de mercado exerçam disciplina na precificação. Historicamente, os ciclos de queda de juros foram acompanhados por uma tendência de inflação dos múltiplos de avaliação, especialmente nos primeiros trimestres do afrouxamento. A tendência global confirma essa dinâmica: o relatório da PwC aponta que o ciclo atual se caracteriza pelo crescimento em valor com contração no volume de transações, o que sinaliza operações de maior porte e, potencialmente, múltiplos mais elevados. A lição do ciclo de 2020 e 2021, quando a Selic em mínimas históricas alimentou transações a múltiplos que posteriormente se revelaram insustentáveis, deve servir como cautela para o momento atual.
Quem dominará o novo ciclo de M&A: os perfis de consolidadores
A questão central que se coloca para o mercado de M&A em 2026 é: quem estará em posição de liderar as transações no ambiente de juros em queda? A resposta passa pela análise de diferentes perfis de participantes, cada qual com motivações, capacidades e restrições distintas.
O primeiro grupo é composto pelas grandes corporações estratégicas brasileiras que atravessaram o ciclo de aperto monetário com balanços fortalecidos. Empresas dos setores de alimentos, energia, serviços financeiros e agronegócio, que se beneficiaram de receitas em moeda forte ou de demanda resiliente, acumularam caixa e agora dispõem de capacidade para realizar aquisições transformacionais.
Os dados de 2025 corroboram essa leitura: as grandes transações ditaram o ritmo do mercado, com aumento de mais de 40% no valor das operações mesmo diante de queda de aproximadamente 25% no número de negócios no primeiro semestre. Globalmente, o ano registrou 68 transações acima de US$ 10 bilhões, um recorde histórico, o que evidencia a preferência por operações de grande porte e caráter transformacional.
O segundo perfil relevante são os fundos de private equity, tanto nacionais quanto internacionais. Embora a atividade desse tipo de fundo no Brasil tenha registrado queda expressiva em valor em 2025, o volume global de capital disponível para alocação permanece em patamares recordes, com aproximadamente US$ 2,2 trilhões em caixa disponível aguardando o momento adequado para investimento. A perspectiva de juros mais baixos no Brasil e nos Estados Unidos cria condições para uma retomada robusta da atividade desses fundos, que encontram no mercado brasileiro ativos relativamente descontados e um universo amplo de empresas familiares em busca de soluções para o desafio da sucessão.
O terceiro grupo compreende os investidores estrangeiros, que mantiveram presença relevante no mercado brasileiro em 2025. A combinação de ativos desvalorizados em dólar — com câmbio projetado em R$ 5,40 para o final de 2026 e R$ 5,50 para 2027 —, perspectivas de queda nos juros e um mercado consumidor de mais de 210 milhões de pessoas torna o Brasil um destino atrativo para investidores internacionais em busca de diversificação geográfica e exposição a mercados emergentes.
Por fim, há o perfil do empreendedor vendedor: proprietários de empresas familiares de médio porte que, diante do envelhecimento da liderança, da ausência de sucessores qualificados ou da pressão competitiva crescente, optam por vender seus negócios para consolidadores. O ciclo de queda de juros, ao elevar os valuations, cria uma janela de oportunidade para que esses empresários realizem o valor de seus patrimônios em condições mais favoráveis do que as vigentes durante o período de aperto monetário.
Setores em destaque: onde as oportunidades se concentram
A análise dos dados de 2025 e das tendências estruturais do mercado brasileiro permite identificar setores que devem concentrar as operações mais significativas no novo ciclo. O setor de energia, petróleo e mineração liderou as transações no ano passado, concentrando mais de 50% do valor total dos negócios, e deve continuar atraindo volumes expressivos em 2026, impulsionado pela transição energética, pelos compromissos de descarbonização e pelo arcabouço regulatório favorável a investimentos em infraestrutura verde.
O segmento de tecnologia e software também se destaca como um dos mais dinâmicos. A digitalização acelerada das empresas brasileiras e a escalabilidade dos modelos baseados em SaaS (Software as a Service) continuam gerando um fluxo constante de operações. A queda dos juros tende a beneficiar especialmente as empresas de tecnologia, cujos valuations são particularmente sensíveis à taxa de desconto, dado que uma parcela significativa de seu valor reside em fluxos de caixa projetados para o longo prazo.
O setor de saúde permanece como um dos principais candidatos à consolidação. A fragmentação do mercado, combinada com pressões regulatórias, custos crescentes e a necessidade de investimentos em tecnologia, cria condições propícias para movimentos de fusão. O setor financeiro, por sua vez, segue como protagonista das transações, refletindo a convergência entre serviços financeiros e tecnologia. Adicionalmente, setores como agronegócio, logística e educação apresentam características estruturais, como alta fragmentação e presença predominante de empresas familiares, que os tornam terrenos férteis para estratégias de roll-up e consolidação setorial.
Riscos e desafios: o que pode moderar o ritmo da retomada
Embora o cenário de queda dos juros seja estruturalmente favorável para o mercado de M&A, diversos fatores de risco podem moderar o ritmo de retomada. O calendário eleitoral de 2026 representa um dos principais elementos de incerteza. Historicamente, anos eleitorais no Brasil são marcados por maior volatilidade, adiamento de decisões de investimento e cautela por parte de investidores estrangeiros. A definição das candidaturas e das plataformas de governo, especialmente no que tange à política fiscal e à sustentabilidade da dívida pública, terá impacto direto sobre o apetite por transações no segundo semestre.
No cenário internacional, a instabilidade geopolítica e os conflitos armados já pressionam as projeções econômicas. De acordo com levantamentos recentes, o mercado elevou a projeção de inflação para 2026 para a faixa de 4,10% a 4,17%, refletindo, entre outros fatores, a alta do petróleo e as tensões globais. Esse tipo de choque exógeno pode limitar a magnitude do afrouxamento monetário e, por consequência, reduzir o impulso positivo sobre os valuations e a atividade transacional.
A Reforma Tributária, em fase de regulamentação e transição, também adiciona complexidade às análises de due diligence e aos modelos de valuation. A substituição dos tributos atuais pelo IBS e pela CBS introduz incertezas sobre a carga tributária efetiva das empresas-alvo, sobre o aproveitamento de créditos fiscais acumulados e sobre a viabilidade de benefícios fiscais estaduais e municipais. Compradores que não incorporarem adequadamente esses riscos em suas análises poderão enfrentar surpresas negativas no período pós-aquisição.
Há ainda o risco de execução nas transações propriamente ditas. Estudos setoriais indicam que entre 70% e 90% das operações de M&A não alcançam os resultados originalmente projetados, sendo que as falhas na integração pós-aquisição figuram entre as principais causas de destruição de valor. A tendência global de crescimento em valor com contração no volume sugere que o mercado está mais seletivo, porém o entusiasmo gerado pela queda dos juros pode levar a decisões precipitadas se não for acompanhado de processos rigorosos de análise e execução.
Perspectivas para 2026 e além: um mercado em transformação
O ano de 2026 tem potencial para marcar o início de um novo capítulo no mercado de M&A brasileiro. A convergência de fatores como a queda dos juros, a disponibilidade de capital em fundos de private equity, a maturidade do ecossistema de assessores e intermediários e a crescente sofisticação das estruturas de transação cria condições para uma retomada consistente. Para 2027, as projeções de mercado indicam um ambiente potencialmente ainda mais favorável, com Selic em 10,50%, inflação controlada em 3,80% e crescimento do PIB de 1,80%, o que deverá sustentar a trajetória de recuperação dos valuations e do volume transacional.
A expectativa é que o primeiro semestre de 2026 concentre o maior volume de transações, beneficiado pela trajetória de queda da Selic e pela relativa estabilidade pré-eleitoral. O segundo semestre poderá ser marcado por maior cautela, à medida que o processo eleitoral ganhe intensidade e os investidores aguardem definições sobre a orientação da política econômica para o próximo ciclo governamental. Essa dinâmica sazonal exige que compradores e vendedores calibrem suas estratégias e seus cronogramas para aproveitar as janelas de oportunidade disponíveis.
No médio e longo prazo, tendências estruturais como a digitalização, a transição energética, a consolidação de setores fragmentados, o envelhecimento da base de empreendedores familiares e a crescente integração do Brasil às cadeias globais de valor devem sustentar um fluxo contínuo de operações. O mercado brasileiro demonstrou resiliência no valor dos negócios e confirmou que a atividade de M&A se consolidou como uma ferramenta estratégica permanente para empresas que buscam crescimento, eficiência e competitividade.
Conclusão
O novo ciclo de M&A que se inicia no Brasil, impulsionado pela perspectiva de queda sustentada dos juros, representa uma oportunidade singular para empresas e investidores que se prepararam adequadamente durante o período de aperto monetário.
As companhias com balanços sólidos, governança robusta e visão estratégica clara estão posicionadas para dominar o mercado, seja como adquirentes em busca de crescimento transformacional, seja como alvos que podem realizar o valor de seus negócios em condições favoráveis. Setores como energia, tecnologia, saúde e serviços financeiros devem liderar o volume de transações, enquanto estratégias de consolidação em mercados fragmentados continuarão atraindo capital de private equity nacional e internacional.
Entretanto, é imprescindível reconhecer que a queda dos juros, por si só, não garante o sucesso das transações. A disciplina na precificação, a rigorosidade nos processos de due diligence, a qualidade da integração pós-aquisição e a capacidade de navegar pelas incertezas regulatórias, políticas e geopolíticas serão os verdadeiros diferenciais competitivos neste novo ciclo. O mercado de M&A brasileiro amadureceu significativamente nos últimos anos, e essa maturidade se reflete não no volume indiscriminado de transações, mas na seletividade e na sofisticação com que compradores, vendedores e assessores conduzem suas operações.
Diante desse cenário, a combinação de visão estratégica, rigor analítico e assessoria especializada torna-se um fator determinante para o sucesso. Para empresários, gestores e investidores que desejam aproveitar as oportunidades do novo ciclo com segurança e maximização de valor, contar com um parceiro experiente em M&A e valuation pode ser a diferença entre criar e destruir valor em uma transação.
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Autoria de Henrique Nobile e revisão técnica de Pedro Junqueira
BLB Advisor
